（如需报告请登录未来智库）
一、5G全面带动科技产业创新
1.1近十年一遇的技术升级
我们创新性地提出科技行业创新周期模型：一个完整的行业创新周期可以分为创新期、渗透期和稳定期。
1）创新期：为行业周期的初始阶段，行业驱动因素为新品研发导致的ASP提升。由于短期内渗透率较低，故本阶段对公司的业绩增厚并不明显，但行业估值出现明显回升，研发驱动型的企业最先受益。
2）渗透期：随着技术成熟和成本下降，创新产品的产业化水平逐步提升，虽然新产品ASP下降，但在新品渗透率快速上升以及换机周期缩短的推动下，企业在经营上仍然体现为量价齐升，业绩快速释放，估值进一步上行，其中扩张能力强的进取型企业有望表现最佳。
3）稳定期：行业整体技术进步放缓，集中度开始提升，客户对供应链的管理加强，成本控制/精细化管理能力较强的企业获得更大份额，同时由于行业增速下降，整体估值下移。
从历史上看，每一轮科技产业创新周期均主要由通信代际升级驱动，历时5-8年。我们认为-年为4G时代的稳定成熟期，而进入年，运营商加速投入5G网络建设，科技软硬件有望在运营商、品牌厂等推动下，迎来新一轮创新周期。
从产品以及应用场景来看，iPhone11在材料、设计以及交互方式上领先创新（包括高频材料、3D光学等），本质上是4G向5G过渡期的提前探索。预计年安卓阵营将继续推出多款5G手机，成为5G终端的起点，而苹果则将在年推出5G版本的iPhone，且VR/AR、智能汽车等新型终端有望放量，带动5G终端渗透率大幅提升。而带有创新配置的终端保有量不断积累，也将使AI、VR/AR等新兴应用场景具备更大的推广可能，有望再次看到应用与硬件之间的相互促进和良性循环。
1.25G商用已进入全方位冲刺阶段，预计-年开启新一轮换机潮
5G标准、运营商、芯片、终端进展加快。年，4GLTE网络已进入十年部署的后半程。随着LTE-A和LTE-APro网络的建设，通信网络已从4.5G逐渐过渡到Pre-5G时代。随着许多5G网络使用NSA模式启动，大多数新终端将同时支持5GNSA与SA模式，通信网络的升级将极大提高用户体验，拓展应用场景。根据Ericsson预测，全球移动数据流量正快速增长，预计年至年的CAGR将超过40％，预计到年底全球5G签约用户数量将达到万，5G部署初期的终端数量已经超过LTE部署初期的终端数量。5G网络的升级将极大的提高网络速率，从而促进高清视频、VR/AR等高流量需求的应用。此外，5G还将在物联网和关键任务服务上扩展应用场景。
5G网络标准和规范正逐步完成，预标准的5G商用部署将更早启动。5G标准由ITU、3GPP等通信行业组织制定。年6月美国加州3GPPRAN#84会议公布了5G标准最新时间表（Rel-15/16/17）及Rel-17工作方向。目前3GPP已提前完成5GNR标准，ITU将提交5G提案，而IMT-规范将于年完成，部分运营商可在年实现商业部署。全球来看，美国四大运营商已宣布于年底至年中提供5G服务，韩国、日本、中国于年部署早期5G网络，而5G网络大规模部署则将于年启动。我们认为，5G商用将分阶段影响电子行业。从商用阶段来看，5G网络标准先行，芯片其后，终端的研发测试最后。目前阶段，运营商、终端厂商、芯片厂商已经进入原型测试密集期，5G商用进入全方位冲刺阶段。
全球5G进展快速，中国市场稳中有进。韩国动作迅速，充当业界先锋。截至年10月，韩国5G用户数量已经达到万，5G基站已达9万座。KT预计年底5G服务将覆盖85个城市，覆盖地区人口达总人口的80%。美国5G方案激进。Verizon于年4月推出毫米波（主要为28GHz）5G手机服务，计划在年底前完成30个城市的5G信号覆盖。日本借助奥运会契机推进5G战略。年4月，NTTDo